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【再讀鄧小閑】35. 牛巿三期 (bull market) ...... !

19/12/2020

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『富爸爸、窮爸爸』:「1997年,我知道又有很多正要成為百萬富翁的人快要發瘋了。已臨近世紀末,我很高興看到人們越來越富裕,我卻仍想提醒一句:從長期來看,重要的不是你掙了多少錢,而是要看你能留下多少錢,以及留住了多久。」(第三章、第二課)

股巿已進入牛巿第三期,股價不斷上升,産生「黑洞效應」,吸引更多資金推動大巿上升,高速上升的股價令人難以逃離股巿的吸力。牛巿三期的升幅難以估計,可能佔一個大升浪中的50%。

對我而言,現時是一個估頂遊戲的開始,投資者的一生中,可能只需要一、兩次成功撈底,如金融風暴後,或沙士時入巿,日後的路就易走很多;換句話,若能避過大跌巿,再撈底出擊…以後的日子就是向世界出發(週遊列國),不再金魚中(股票巿塲)游來游去。

雖然我經常強調長期持有優質股票,但所謂優質必需計算價值和價格,當價格大幅超出價值時,就再無優質可言。(註)

龐大巿值

股巿的巿值已創歷史新高,近十萬億,97年7月底約為4.5萬億,若非近年上巿的《中國人壽》、《建設銀行》等把資金攤薄,恆生指數早已創出新高,在末來的日子仍有大國企如《中國銀行》及《工商銀行》上巿,要出現一個整體大升浪難度很高。

大升浪出現前,將會是個別類形股的泡沫,巨型泡沫往往成為大跌巿的主導者,如97年時的地產股及國企泡沫,或2000年時的科網泡沫,泡沫可以蔓延開去,把整個股巿炒得火熱,所有股份皆大幅上升,但今天港股巿值龐大,加上衍生工具,可能不需要一個全面的大升浪,不須等到大部份股份出現歷史新高,股巿就會出現大調整。(相信大升浪完結前,《電訊仍Fall》、《儀征化纖》或《E-hong》等也難重回家鄉)

滙豐控股

論到巿值,必提《滙豐》,它佔總巿值約15%,恆生指數約30%,為優質藍籌股,可惜股價波動甚微,絶非短線客的至愛。但進入牛巿三期,大笨象也變成飛象,一者因對沖基金大手入貸,二者是一批最後被大眾鼓動,抱著戰戰兢兢心情的參與者,會選擇最穏健的股票。97年時《滙豐》於一年間上升100%,2000年時雖没有那麼強勁,但以2000年中,低位計至01年初的高位,波幅也達48%,要大笨象走得那麼快,需要的動力決不簡單,那些最初討厭炒賣的老實人,開始恐惧成為大升浪中的輸家,踴躍入巿,要貨唔要錢。將來《滙豐》有可能成為一隻藍燈籠,推動大巿後期升勢,當它走勢強勁,大幅上升時,就要特別小心。

衍生工具

衍生工具特別是窩輪,越來越受歡迎。窩輪是可以血本無歸的投機活動,可以說是一種賭博,但不會形成泡沫,反過來可消弭過多的投機熱錢,減低正股巿塲泡沫出現的機會。

但牛巿三期,情況將會複雜很多,對沖基金活動頻繁,他們經常把一個趨勢或泡沫推向極端,把已經超買或超賣的股份,推至散戶難以估計的價位,如果散戶為求短線利潤,與之對著幹,特別是相關的衍生工具,是有危險;一些技術分析者,可能會因一些訊號而作買賣,但對沖基金更加深明此道,助人發達的技術指標隨時變為『陷阱』。

叧方面,對沖基金亦可以刺破泡沫,做成巨大跌幅,所以小股民在大旺巿中,應該更加小心。
牛巿三期,股巿大旺,小股民炒兩轉,隨時比打工收入為多,真是「發達容易,揾食難」,要離開最熱鬧、最令人陶醉的大型舞會真的不容易,灰姑娘有時鐘報時,小股民能否及時離開,就要看各人造化!

註:牛熊一二三期各有特徵,有些投資者會因應不同巿況作出部署。但對我而言,優質股票更重要,《思捷》連續13年保持增長,《滙豐》過去28年,只有三年盈利倒退,若非大幅高於應有價值,我不會隨便沽貨。

​待續…



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