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【再讀鄧小閑】12. 財技滙演 (Financial Management Techniques) ...... !

16/12/2020

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《電訊仍Fall》股價大跌,不單令小股民損失,很多股票基金,保險基金及退休基亦同樣蒙受損失 (很多基金經理都隨波逐流,包括我們的強積金經理!),在損失金錢之餘,我們應認識到《電訊仍Fall》的出現及下跌,不是科網爆破那麼簡單,此實在是一塲大Show,財技大滙演,值得大家深思學習。

整件事件中,主要有三個得益者:

第一個是英國《大東電報》,它一心想把《香港電訊》出售,藉著金融風暴後,香港出現「恐坡症」,找來新加坡做「媒」托價,結果順利出售《香港電訊》,得到大筆現金及15%新公司股票,隨後在巿塲沽清,光榮撒退。(除了英國人外,又有誰更了解中國人及新加坡人呢?)

第二個得益者是李嘉誠父子,李超人藉此向世人來一個財技表現,把科幻變成資產,李氏父子先炒高一隻空殼股票,再由中銀集團出面貸款120億美元,以新公司股票加現金合併《香港電訊》,再以《香港電訊》的錢還給銀行,不足的部份就以日後收入,慢慢償還。最終《盈科》會把所有債務還清,而李氏父子就把香港最大的電訊公司據為己有,電訊王國的夢想就在眼前。叧方面,完成收購後,李嘉誠兩個兒子的發展方向,亦確定下來,老人家老懷安慰。

李嘉誠綽號超人,有超乎常人的能耐。可以充份利用投資氣氛,巿塲情緒,藉著超人神話再加上科網神話,結果令大批股民神咗(神經病了)。很多原本是《香港電訊》的股東及小股民都對小超人投以信任一票,加上《電仍》一跌再跌,吸引更多股民博反彈,結果…慘!!

第三個得益者就是一批「一流分析員」,他們注意到一隻股數多,流通量大的重磅藍籌股,此實為沽空專家的至愛,因不必擔心補貨問題,加上以下的因素,《電仍》非跌不可:

1.      《電仍》其中一個大股東英國《大東》,早有離心,對《電仍》的價值亦心中有數,所以出售手中股票,只會是時間問題;叧一大股東『李疾駛』增持機會亦不大,他身邊的謀士如『怨添煩』等已紛紛沽售自己的《電仍》股份。

2.      反觀《電仍》本身有龐大的小股民基楚,有一些是《香港電訊》的舊股東,有些是博反彈或相信李氏父子有點石成金能力的小股民,可惜最初的幾年,電盈的業績都是「見光死」,無息派,習慣收取股息的舊股東,就算不沽貨離塲也不會加大投資。

3.      《電仍》除了有前篇所講「先天不足,後天失調」的難題導致股價大跌外,99年11月特區政府推出的《盈富基金》也助長了《電仍》的下跌。《盈富基金》內的股票組合與恆生指數的組合比例一致,恆生指數的制定是依據成份股的巿值計算,巿值越大,佔恆生指數的比例越高,當股價大幅下跌,巿值減少,在恆指的比例就會縮少,由於《盈富基金》要追綜恆生指數,《盈富基金》就要隨著《電仍》下跌,巿值減少而不斷減持《電仍》,做成惡性循環。

一流的分析員是不用天天對著「大利是」機拚命,只需要找出有投資價值的東西,或是没有投資價值的東西,避開陷井或進而善用機會。

在技術上來講,長揸一隻股票三年與長期沽空一隻股票三年是没有分別,用孖展放大買入股票的倍數與放大沽空的倍數亦没有兩樣,用獲利部份加大投資的方法亦同樣適用,可能是用一百萬元的本金,沽空電仍三年(不須要在最高位,在2000年中80或90元位置也非常好),不斷利用獲利部份(每十元或二十元的跌幅)加大投資,直至《電仍》轉虧為盈或有能力派發股息,才施施然平倉離塲,利潤已是數十倍。


備註:《電訊盈科》股份曾五股合一股,文中所用的股價已經調整



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