【再讀鄧小閑】12. 財技滙演 (Financial Management Techniques) ...... !

《電訊仍Fall》股價大跌，不單令小股民損失，很多股票基金，保險基金及退休基亦同樣蒙受損失 (很多基金經理都隨波逐流，包括我們的強積金經理！)，在損失金錢之餘，我們應認識到《電訊仍Fall》的出現及下跌，不是科網爆破那麼簡單，此實在是一塲大Show，財技大滙演，值得大家深思學習。

整件事件中，主要有三個得益者：

第一個是英國《大東電報》，它一心想把《香港電訊》出售，藉著金融風暴後，香港出現「恐坡症」，找來新加坡做「媒」托價，結果順利出售《香港電訊》，得到大筆現金及15%新公司股票，隨後在巿塲沽清，光榮撒退。(除了英國人外，又有誰更了解中國人及新加坡人呢？)

第二個得益者是李嘉誠父子，李超人藉此向世人來一個財技表現，把科幻變成資產，李氏父子先炒高一隻空殼股票，再由中銀集團出面貸款120億美元，以新公司股票加現金合併《香港電訊》，再以《香港電訊》的錢還給銀行，不足的部份就以日後收入，慢慢償還。最終《盈科》會把所有債務還清，而李氏父子就把香港最大的電訊公司據為己有，電訊王國的夢想就在眼前。叧方面，完成收購後，李嘉誠兩個兒子的發展方向，亦確定下來，老人家老懷安慰。

李嘉誠綽號超人，有超乎常人的能耐。可以充份利用投資氣氛，巿塲情緒，藉著超人神話再加上科網神話，結果令大批股民神咗(神經病了)。很多原本是《香港電訊》的股東及小股民都對小超人投以信任一票，加上《電仍》一跌再跌，吸引更多股民博反彈，結果…慘！！

第三個得益者就是一批「一流分析員」，他們注意到一隻股數多，流通量大的重磅藍籌股，此實為沽空專家的至愛，因不必擔心補貨問題，加上以下的因素，《電仍》非跌不可：

1.      《電仍》其中一個大股東英國《大東》，早有離心，對《電仍》的價值亦心中有數，所以出售手中股票，只會是時間問題；叧一大股東『李疾駛』增持機會亦不大，他身邊的謀士如『怨添煩』等已紛紛沽售自己的《電仍》股份。

2.      反觀《電仍》本身有龐大的小股民基楚，有一些是《香港電訊》的舊股東，有些是博反彈或相信李氏父子有點石成金能力的小股民，可惜最初的幾年，電盈的業績都是「見光死」，無息派，習慣收取股息的舊股東，就算不沽貨離塲也不會加大投資。

3.      《電仍》除了有前篇所講「先天不足，後天失調」的難題導致股價大跌外，99年11月特區政府推出的《盈富基金》也助長了《電仍》的下跌。《盈富基金》內的股票組合與恆生指數的組合比例一致，恆生指數的制定是依據成份股的巿值計算，巿值越大，佔恆生指數的比例越高，當股價大幅下跌，巿值減少，在恆指的比例就會縮少，由於《盈富基金》要追綜恆生指數，《盈富基金》就要隨著《電仍》下跌，巿值減少而不斷減持《電仍》，做成惡性循環。

一流的分析員是不用天天對著「大利是」機拚命，只需要找出有投資價值的東西，或是没有投資價值的東西，避開陷井或進而善用機會。

在技術上來講，長揸一隻股票三年與長期沽空一隻股票三年是没有分別，用孖展放大買入股票的倍數與放大沽空的倍數亦没有兩樣，用獲利部份加大投資的方法亦同樣適用，可能是用一百萬元的本金，沽空電仍三年(不須要在最高位，在2000年中80或90元位置也非常好)，不斷利用獲利部份(每十元或二十元的跌幅)加大投資，直至《電仍》轉虧為盈或有能力派發股息，才施施然平倉離塲，利潤已是數十倍。


備註：《電訊盈科》股份曾五股合一股，文中所用的股價已經調整