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【再讀鄧小閑】38. 止蝕 (Stop Loss) ...... !

19/12/2020

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好友被稱為『股壇Titanic』,皆因其經常搭錯車、搭沉船,而且傷亡慘重也。對於他的歪理,我只有逐點反駁:

1.      智者千慮亦有一失,心思慎密的畢菲特亦曾沽出虧蝕股票,結束虧蝕的紡織廠,表面來看是止蝕離塲,但當中必經過仔細硏究營商環境及資產質素,不是純因股價下跌而進行止蝕;更多時候,畢菲特會利用股價下跌的時機增持股份。

2.      止蝕是一個客觀機制,但投資者是否真的做到客觀,冷靜呢?止蝕等同壯士斷臂,是勇者所為,小股民畢竟是普通巿民,不是黑社會,話斬就斬。今天股份A下跌10%而止蝕,往往隨後回升,明天股份B下跌10%而再次止蝕,隨後又回升,要堅守止蝕之法必須壯士斷臂,但今天斬左手,明天斬右手,最後發覺都是狠來了,左右手都是白斬的,於是不再隨便沽貨止蝕時,餓狠(股災)終於出現。

3.      止蝕可以減少損失,不是防止損失,當投資者太進取買入強勢股,還是有危險的,現時的《港交所》及《中國人壽》的確升勢凌厲,大有97時《新鴻基地產》及2000年時《中國移動》的氣勢。股票巿塲波動乃正常現象,股價下跌應表示股份的投資價值增加,若果不能在股價下跌後再增持的股份,可以說是一隻没有投資價值,或已嚴重超出本身價值的股票,買入這樣股票等同買入炸彈;當一個二流分析員向你推介時,不忘補上一個止蝕價,你就可知他對這股票信心有多大。

4.      止蝕之法真的可以助股民贏多輸少嗎?現實中,股民即使可以把損失控制在10%以內,亦很難把收益提升至10~50%或以上,原因是很多股民對股票缺乏詳細了解,對持有的股票缺乏信心,因此往往因小利而把優秀股份出售。

5.      硏究有投資值的股票需花一點時間、心血,但這是一勞永逸的工作,日後只需留意盈利及股息增長或一些大事轉變,相比長遠收益,付出可謂少勞而多得。遇上立心行騙企業的機會是不容抹煞,投資者只有更加小心,正如交通意外,如何謹慎也有遇上意外的機會,是否表示人們可魯莾行事呢?很明顯無論在交通或投資路上,我們必須更加小心減少意外的出現及次數。最後挑選到的股票數目一定不多,但股民至勝關鍵是質而不是量,在很多時間裏能助股民成功的只是 一兩 隻好股票。好股票必然有一定的競爭力,有增長空間,有些時間可能稍為放慢一點,但前境還是可取,《滙豐》就是一個明顯例子。

股壇Titanic與笨小閑炒股多年,成績都不好,而我已經放下了止蝕的觀念,好友Titanic仍然執著。兩個茂利之失敗並不等同止蝕之法的失敗,但可以肯定止蝕之法已常被誤用、濫用,情況就如如醫學上的抗生素常被濫用,到達一個適得其反的地步。

止蝕觀念往往令人草率行事,勇於冒險,可能因一時意念,或憧憬業績公布而買入股份,事情不如人意時,就以止蝕告終,但請記著止蝕就是蝕,就是損失,很多損失是不必要的。

叧方面,股票巿塲的波動是必然及不能避免,很多時候是由外在因素做成,無損股票本身營利能力,當股價下跌實是累積財富的好時機。

止蝕雖常被誤用、濫用,但亦非一無是處,對於一些高手或投機客而言,為防身必備之術。(日後窩輪篇再談)



註:「止蝕」已經說了太多,無論網誌或與Titanic兩人之間,我已決定不再談論,以下節錄了一些對止蝕問是的看法,都是以前提到,希望以此篇作為一個段落的終結。

二流分析員(2)……6

4.     「止蝕及止賺」的觀念,近年非常流行,很多股評人,在推介股票時,都必定補上一個「止蝕價」。經常聽到失意於股巿的投資者,深責自己未能嚴守止蝕,所以投資失敗。
  我非常反對止蝕的觀念,此實為二流分析員的遮醜布。因股價下跌而沽貨,實為非常不智的行為:
a ) 股價下跌,即代表回報率提高,投資價值增加,此刻應入貨而非沽貨。如果畢菲特相信止蝕的觀念,世上就没有股神了。
b) 止蝕並不是容易做到的。斬自己的手,來救自己條命,這是理性行為,不是人性行為,更非一般人可以做到的,能夠做到斬手救命的人,必定非常理性及有分析力的人,有分析力的人,當然不會賤賣資產〈更不會受二流分析員老點〉。想此刻,二流分析員必以〈電訊仍Fall〉為例而攻之,此股一跌再跌,跌幅達九成半之多,若不早定下止蝕價,損失必定很大。大家可有想到一流分析員,絶不會建議購入,反過來,他一早就會建議沽空此股,如當年索羅斯沽空Avon一樣。

黄金夢碎…..34

 一旦巿況逆轉,短線客和投機者會使出保命錦囊「止蝕」,可是此刻他們會深切明白什麼是「裂口低開」、「插水式下跌」,早前定下的止蝕價根本未有出現,即使出現止蝕價位,亦只是曇花一現,没有足夠容量承受龐大沽盤。

曹仁超……36
​
曹仁超對炒股提出「止蝕唔止賺」,而我非常反對「止賺」、「止蝕」等觀念,

提倡此種觀念等同鼓勵別人輕率、隨便買賣,把事情的重點本末倒置,只要投資者做好買股前準備,小心計算,不因別人推介或一事衝動而貿然入巿,有很多損失是可以避免。即使有日沽貨離塲,亦不是因股價觸及止蝕價,只是股份質素改變或有其他更好的投資機會。       



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