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【再讀鄧小閑】25. 温故知新 2 (Learn from the past) ...... !

17/12/2020

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2. 如果巿道不好,股價一年比一年差的話(如在97年高位買入,直至03年的最低位),我們仍否運用孖展去持有呢?(相信經濟不好,股息也不好)

若股價一年比一年差,絶不能可持有股票,須盡早沽出,情況就如2000年出生的《電訊仍Fall》。

提到97年高位至03年的低位,可否用孖展持有股票,作長期投資,97年股巿是一個大泡沫期,泡沫爆破的殺傷力非常厲害,強如《滙豐》高低位亦有50%波幅,所以一定要避免泡沫時期買入,這就是買股時機的重要。

若能避開泡沫期,如96年尾以$55.17買入《滙豐》,即使由97年至03年也可用孖展一直持有,雖曾跌至$44 (20%跌幅),若孖展的比率不太大(超越60%),亦没有什麼大礙。
​
經濟不好,是否股息也不好呢? 對一般公司是正確,但對優質的企業來說是不對,從下表可見《滙豐》股息每年也有增長;叧一方面,經濟差,巿塲利率就會下降,911後全球經濟轉差,各地區不斷減息,包括美國、日本、歐洲和香港。在(優質股的)股息升,借貸利率降的情況下,實在是利用孖展投資的好時機。
年     份 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
派     息 US$2.14 US$2.39 US$2.64 US$3.39 US$3.74 US$4.13 US$4.66
增     長   11.68% 10.54% 28.39% 10.35% 10.42% 12.80%
息     率 3.36% 3.72% 2.42% 2.94% 4.10% 4.85% 3.81%
收 巿 價 US$63.67 US$64.33 US$109.00 US$115.50 US$91.25 US$85.25 US$122.50
增     長 3.36% 3.72% 69.43% 5.96% -21.00% -6.58% 43.70%

上表可見《滙豐》股息穏定而強勁增長,股息回報不斷提升,但股價末能同步反映,01年及02年因環球股巿逆轉,投資氣氛轉差,股價大幅下跌,出現股價與業績背馳,股價落後於股息的情況,此時實為入貨良機,若資金不足或暫時調配不到,可利用孖展找緊機會。

運用孖展期間,若整體的股息收入大於利息支出,淨利息收入,可用作減低負債,債減利息支出也會降低,變成良性循環,把債項不斷減低,最終還清負債。
​
還有更重要一點:巿塲利率是調節工具,與通脹及就業率有關,雖可升可跌,但無復合增長的可能及必要,反觀成功企業保留部份盈利再投資,産生更多盈利,股息往往以復合形式增長,即股息率不斷增加 (以最初買入價格計算),最終股息率高於借貸利率,亦即以長時間計算整體股息收入必大於利息支出,不單以息養息,更可以息還債或購買更多資產。




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