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【再讀鄧小閑】06. 二流分析員 2 (Analyst) ...... !

15/12/2020

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4.     「止蝕及止賺」的觀念,近年非常流行,很多股評人,在推介股票時,都必定補上一個「止蝕價」。經常聽到失意於股巿的投資者,深責自己未能嚴守止蝕,所以投資失敗。

  我非常反對止蝕的觀念,此實為二流分析員的遮醜布。因股價下跌而沽貨,實為非常不智的行為:

a ) 股價下跌,即代表回報率提高,投資價值增加,此刻應入貨而非沽貨。如果畢菲特相信止蝕的觀念,世上就没有股神了。

b) 止蝕並不是容易做到的。斬自己的手,來救自己條命,這是理性行為,不是人性行為,更非一般人可以做到的,能夠做到斬手救命的人,必定非常理性及有分析力的人,有分析力的人,當然不會賤賣資產〈更不會受二流分析員老點〉。想此刻,二流分析員必以〈電訊仍Fall〉為例而攻之,此股一跌再跌,跌幅達九成半之多,若不早定下止蝕價,損失必定很大。大家可有想到一流分析員,絶不會建議購入,反過來,他一早就會建議沽空此股,如當年索羅斯沽空Avon一樣。

精明的投資者也有沽貨的一天,但原因就大相徑庭,絶不是因為執行「止蝕價」,原因是資金有更重要,或更有效益的投資渠道,又或股價已嚴重超越本身盈利所能支持的高價〈泡沫〉,又或是最初投資東西的本質已經改變,如《香港電訊》變成《電訊仍fall》,由英國大東電報加張永霖變成〈李疾駛〉加〈怨添煩〉,由專營企業變成迅速開放巿埸中的參與者。

至於止賺的觀念,若果你不能接受止蝕的觀念,你會更覺此觀念之無稽。許多二流分析員提議為低價買入的股票,定下一個止賺位,當股價下跌,超過了這個價位,即沽出,鎖定回報。我反對是基於以下原因:

a) 跟股價下跌,回報率提高的道理一樣,實無沽貨的必要。

b) 股價已從高位回落,接著的股價是再下跌或是反彈回升,實無從稽考,不應貿然沽貨。
​
c) 可能有人提出,不早定下止賺位,遲早由賺變蝕,如97年的國企股,2000年的科網股,能及早定下止賺位,就不會打回原型,但正如我早前所提到,它們從根本就不符合選股的四個基本條件,又未能解決畢菲特所言的買股兩大難題:買哪些股票及哪個價位買入,若你能做到選股四條件及解決兩大難題。你就買到隨著時間而增值的股票,止賺或止蝕的問題,已經不存在。當別人在擔心股巿波動,對著「大利是」機拚命時,你大可置身〈心〉事外,享受財富給你的自由及安寧。


巿埸上,有的關於二流分析員的爭論,還有的很多,例如;投資組合、炒落後、買前景、風險管理等觀念,經過二流分析員的口中,可能令你……〈待續〉



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